4月19日，中国证监会网站披露了深圳天珑移动技术股份有限公司（简称“天珑移动”）首发招股说明书（申报稿），发行3000万股，发行后总股本12000万股。募集资金主要投向手机研发项目、研发中心建设、海外营销网络建设、工程测试中心建设及IT信息化系统建设项目。

  招股说明书显示，天珑移动近三年的出口退税额一直高于当年毛利及总利润，加上专利涉嫌侵权、业务模式存疑等问题，天珑移动上市之路暗藏危机。

  天珑移动主营业务为手机产品的研发、设计、采购、生产（外协加工）、销售及提供相关服务。据其招股说明书显示，该公司一直享受国家17%的最高退税率，且“在历次出口退税率调整中，均未被调整”。从2009年至2011年，其出口退税总额占当年毛利的占比分别是103.80%、100.97%及91.77%，占当年总利润的比例则分别高达214.22%、201.61%及177.43%。

  然而，招股说明书披露的财务多个方面数据显示，天珑移动2011年的营业收入为30.19亿元，盈利为2.08亿元，收入利润率仅为1、5。如此看来，依赖退税盈利似乎已成为天珑移动在手机行业生存的根本。如果出口退税率下调，将会给公司经营业绩造成巨大负面影响。

  天珑移动也意识到了这一点，所以在招股说明书里面坦言，虽然在报告期内未受到出口退税政策变化的不利影响，但是由于历年的出口退税总额占当年总利润比例很大，如果未来国家调低手机产品的出口退税率，则将对公司的经营业绩产生不利影响。

  “出口退税能起到消化人民币升值、人力成本上涨等诸多影响企业业绩的坏因，但是出口退税总额高于利润的情况，不仅说明了该产业当前处于发展阶段，对政策扶持的依赖程度较高，而且反映出当前市场大多是通过低价抢占市场的现状，自有品牌力量较为薄弱的情况。”中投顾问IT行业研究员李方庭在接受时代周报记者正常采访时表示。

  “目前包括公司在内的众多手机生产厂商正（委托手机中国联盟）与诺基亚就专利事项积极进行谈判，以明确中国自主研发的手机（包括公司产品在内）使用其标准专利的详细情况。”日前，天珑移动因三方侵权问题不得不向诺基亚公司支付专利许可费，这也对天珑移动未来的生产经营造成不利影响。

  “我国手机行业起步较晚，绝大多数国内手机生产厂商的技术开发局限于应用性技术层面，底层软件技术均来自芯片厂商的授权，且由于各种条件所限，手机生产厂商无法了解其产品中底层软件的具体构成及实现方式，因此公司手机产品存在未获授权情况下使用第三方标准专利的可能性。”天珑移动委婉表示，企业存在在未获授权情况下使用第三方专利或侵犯第三方专利权的可能性，因此存在被第三方起诉的风险。在智能操作系统层面，天珑移动智能手机产品目前使用的是免费、开放的Android系统，“由于手机智能操作系统技术的复杂性”，因此也面临着专利侵权的风险。

  招股说明书显示，天珑移动并未从事手机底层软件技术的研发，而主要是做应用性技术(包括工业设计、结构设计、硬件设计、应用软件设计、检测系统开发等)的研发。截至本招股说明书签署日，天珑移动共取得 48 项专利，其中发明专利1 项，实用新型专利5 项，外观专利42 项，天珑移动及其子公司共拥有 43 项软件著作权。

  根据招股说明书，天珑移动主要向印度、印尼、越南等国家的手机品牌商提供产品，以中端产品为主，采取与客户进行“一对一”战略合作的业务模式。由于此种独特的业务模式，该公司与主要客户之间有着“深度的相互依赖关系”，面临着客户集中度高的风险。

  招股说明书披露，2009年、2010年及2011年，天珑移动前五大客户的销售额合计占当年主要经营业务收入的比例分别高达79.08%、82.68%及62.95%。该公司直言，如果客户的经营销售的策略或者经营策略出现失误，其业务量、市场占有率的下滑必然会对公司业务造成不利影响；或者由于种种原因，双方合作无法维系，也将对公司及客户在当地业务造成不利影响。

  事实上，2011年，由于诺基亚、三星等国际手机生产厂商对中低端手机大幅降价，加之印度、印尼、越南等客户国的本土品牌之间的竞争加剧以及客户国本币贬值、通货膨胀等坏因的影响，天珑移动的大客户业务发展已然浮现较大幅度波动，进而影响了天珑移动在这些客户国的业务。

  招股说明书显示，由于天珑移动印度核心客户Micromax在2010年底对市场判断过于乐观，导致2010年末库存过大，最后导致天珑移动2011年的销售量出现较大下滑。与此同时，天珑移动越南核心客户Anbinh Telecom的业务严重下滑，其2011年全年的手机销售量仅为2010年的20%。所以，天珑移动若不转变业务模式，经营业绩将会受到很大影响。

  与同行业上市公司相比，天珑移动客户的市场占有率相比来说较低，总实力有待进一步提升，因此该公司面临着较大的市场之间的竞争风险。“2011年以来，诺基亚、三星等国际手机生产厂商在中低端手机市场采取了低价竞争的策略，导致中低端手机市场的均价进一步下滑，同时，随着新兴国家手机品牌商数量的持续不断的增加，市场之间的竞争更激烈。”

  在其公开的招股说明书里面，天珑移动表示，在激烈的竞争中，其产品的平均售价在报告期内呈下降趋势。2010年，该公司产品的销售均价比2009年下降了6.77%， 2011年，公司产品的销售均价与2010年相比下降16.99%，下降幅度较大。因此，尽管2011年手机销售量同比2010年增长15%，但是主要经营业务收入同比下降4%，盈利也同比下降4%。

  “主要原因是2010年底及2011年，诺基亚、三星等国际手机生产厂商大幅下调了其中低端产品价格，导致市场整体价格走低，为适应市场之间的竞争情况的变化，公司推出了多款低端产品，低端产品占公司产品的比例有所上升，导致产品均价比2010年有较大幅度下降。”天珑移动在招股说明书里面解释。

  目前，天珑移动产品全部出口海外市场，销售对海外市场特别是亚洲市场存在依赖。由于尚未在国内开展业务，因此，如果天珑移动主要客户国的政治环境、经济发展状况、行业政策、贸易政策、汇率政策以及花了钱的人手机消费偏好等因素发生不利变化，都将对公司业务发展造成负面影响。

  此外，天珑移动还在招股说明书里面强调：“在快速多变的手机市场中，如因种种原因导致公司不能继续保持在研发设计、技术创新、管理能力、业务模式、产品等方面的综合优势，则可能会引起公司在市场之间的竞争中处于不利地位。”

  由于其独特的业务模式，天珑移动面临会造成风险的因素很多，加之高额的出口退税额及微弱的收入利润率造成其自身盈利能力留有疑问，且专利侵权问题将是长期潜伏的困扰，因此，天珑移动恐怕难高枕无忧。

  “公司最近比较忙，事情比较多，董秘临时没时间。”天珑移动负责与媒体接触的一名经理在接受时代周报记者正常采访时不愿意透露任何信息。

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